多氟多：无机氟化盐龙头 氟化铝价格基本见底

氟化铝与冰晶石：2013年有望同比好转

氟化铝价格基本见底。核心原因是前期国内氟化铝价格单边下跌，行业开工率下滑，因而供给有限。随着经济的回暖，需求有所好转，据我们测算，公司氟化铝毛利率一直比较稳定，价格下跌更多影响了存货价值。

冰晶石走势基本与氟化铝一致。

六氟磷酸锂和锂电池：风险在于价格下滑快于预期

公司1200吨六氟磷酸锂满负荷运作，公司计划产能扩充到2000吨/年，根据高工锂电产业研究所(GBII)调研结果表明，大部分下游电解液企业对于多氟多、九九久等企业的六氟磷酸锂理化指标评价均认为与日韩企业接近。除此外，行业内还有九九久的产能释放，以及天津金牛2000吨的六氟磷酸锂生产线、天赐高新1700吨六氟磷酸锂生产线，我们预计2013年价格将会继续下滑，存在降低到20万元/吨以下的可能。

萤石行业出口关税取消：暂时无实质性影响

财政部公布了2013年关税实施方案，萤石原先15%的暂定出口关税被取消，从跟企业交流来看，该政策取消只是理论上增加了萤石出口的可能，有可能再度引起萤石价格上涨，对企业的实际影响尚待观察。

盈利预测及估值：维持盈利预测与评级

公司作为无机氟化盐龙头，盈利能力较强，同时在六氟磷酸锂及锂电池领域竞争优势明确，是一个值得长期跟踪的公司。

鉴于目前氟化铝行业的下行趋势，预计2012-2014年每股收益分别为0.30，0.43和0.49元，估值为54，37倍和32倍，估值较高，维持中性评级，后续我们将持续跟踪氟化盐的拐点和新能源需求的爆发。